衛(wèi)星導航下游應用大致包括軍用、海用、授時、測繪/GIS、車輛監(jiān)控/導航、個人導航、智能手機、娛樂和信息服務幾大類。據全球定位系統(tǒng)技術應用協(xié)會統(tǒng)計，2010年衛(wèi)星導航行業(yè)總產值（不包括信息服務和定位手機）約500 億，超過2 億用戶在使用衛(wèi)星導航產品。預計至2015 年行業(yè)總產值約1500 億（不包括信息服務和定位手機），年均復合增長率25%。如果計入信息服務和相關車載、機載導航系統(tǒng)和車、機、手機等工作平臺，2015 年總產值可達4000 億元。正如之前我們分析所示，北斗系統(tǒng)將以GPS 兼容形式切入市場，按計劃到2015 年北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)將在我國國內衛(wèi)星導航市場占據約15%的份額，北斗導航將帶來約225 億元的新增市場需求。

圖 2008－2015 年中國衛(wèi)星導航總產值（億元）

圖   中國衛(wèi)星導航用戶總量預測（百萬）

    衛(wèi)星導航的大眾市場主要包括車航導航、個人導航(PND)和手機導航等細分市場。由于進入門檻較低，參與廠商較多，大眾市場的競爭非常激烈，特別是受山寨機和智能手機的擠壓，大眾市場產品的盈利能力普遍較低。我們更看好技術壁壘更高的專業(yè)市場。雖然專業(yè)市場的空間小，但客戶對價格的敏感程度低于對性能和可靠性的要求，競爭程度不及大眾市場充分。

圖  專業(yè)市場（右）產品毛利率明顯高于大眾市場（左）

    衛(wèi)星導航專業(yè)市場主要面向由大型企業(yè)和政府主導的行業(yè)應用，對定位精度要求較高，一般要求亞米級到毫米級不等。2011 年是我國“十二五”元年，各部門出臺多個“十二五”發(fā)展規(guī)劃，其中交通運輸部、農業(yè)部和民政部等多個部門都提出了“十二五”期間要大力發(fā)展北斗和衛(wèi)星導航的行業(yè)應用。我們按照部門進行分別統(tǒng)計可以大致估算出國內北斗/衛(wèi)星導航專業(yè)市場需求近200 億元。

圖   國內北斗/衛(wèi)星導航專業(yè)市場需求近200 億元

    由于衛(wèi)星導航系統(tǒng)天然具有全球性，因此海外市場對衛(wèi)星導航廠商同樣重要。以Trimble 為例，2011 年Trimble 美國市場銷售占比只有45%，而海外市場中歐洲占24%、亞太15%、其他16%，Trimble 的海外銷售占比已經超過美國當地市場，可見海外市場的重要性。隨著北斗系統(tǒng)和國內衛(wèi)星導航市場不斷成熟，國內衛(wèi)星導航廠商將逐漸拉小和歐美企業(yè)的差距，中國導航產品對周邊國家、非洲、南美，甚至歐美市場滲透率也會越來越高。2011 年中海達外銷占比約8%（上年同期3%）。在可比公司中，有出口業(yè)務的還有合眾思壯（20%）和北斗星通（4%）。

圖   國內導航廠商的海外業(yè)務占比仍然較小

    國內廠商的規(guī)模都非常小，衛(wèi)星導航產業(yè)巨大的市場空間給予國內廠商足夠的成長空間。從市場需求程度和產業(yè)鏈成熟度來看，我們認為目前國內衛(wèi)星導航產業(yè)化程度大約處于美國2002 年的水平。在2003 年-2008 年的五年時間Trimble 營業(yè)收入年均增長20%，凈利潤年均增長30%，毛利率始終保持50%左右。到2011 年Trimble的全年銷售額已經超過16 億美元，規(guī)模是國內上市公司的20-40 倍(匯率按1 美元折合6.3 元人民幣換算)。

圖  國內外導航廠商營業(yè)收入和凈利潤比較(億元)

    衛(wèi)星導航產業(yè)鏈主要分成制造業(yè)和服務業(yè)兩大部分，廠商根據自身優(yōu)勢各有側重。在行業(yè)發(fā)展初期各公司規(guī)模都比較小，沒有能力覆蓋產業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)。從長遠來看只有具有核心技術的衛(wèi)星導航企業(yè)才能生存和發(fā)展。如前所說衛(wèi)星導航設備最具核心競爭力的部分在衛(wèi)星導航芯片/板卡、衛(wèi)星定位算法、行業(yè)應用解決方案和多種傳感技術融合。以國外企業(yè)如Sirf、Trimble、Novatel等公司的發(fā)展歷程來看，規(guī)模經濟和垂直一體化是衛(wèi)星導航產業(yè)發(fā)展的主要趨勢。掌握核心技術的公司往往能利用行業(yè)成長的契機迅速擴大規(guī)模，并通過收購兼并進行技術吸收和產業(yè)鏈延伸。